蘋果2025年第一季度財報分析

4. 市場分析

根據財報內容，蘋果公司在本季度多數市場實現了增長，在英國、西班牙、芬蘭、巴西、智利、土耳其、波蘭、印度和菲律賓等國家和地區創下了季度營收紀錄。逐字稿中沒有直接按照不同市場類型（如國防、商業航空等）分類的詳細數據，但提供了一些關鍵地理市場的資訊。

市場/地區	表現	重要趨勢
美國/美洲	強勁表現	iPhone是最暢銷機型，客戶滿意度達97%。KPMG為所有美國員工配備iPhone 16。未來四年將在美國投資5000億美元，擴展位於密歇根、德克薩斯、加利福尼亞、亞利桑那、內華達、愛荷華、俄勒岡、北卡羅來納和華盛頓州的團隊和設施。
中國	同比下降2%	剔除外匯因素影響，表現接近持平。較上一季度（下降11%）顯著改善。iPhone是中國城市前兩名暢銷機型，iPad是前兩名平板電腦。Mac、iPad和Watch吸引了大多數新用戶。補貼政策有正面影響，但難以精確估計影響程度。
印度	創下季度營收紀錄	預計到今年底在印度開設新零售店。預計到2025年6月季度，面向美國銷售的iPhone將有過半數來自印度製造。蘋果在印度市場的表現持續強勁。
其他亮點市場	創下季度營收紀錄	英國、西班牙、芬蘭、巴西、智利、土耳其、波蘭和菲律賓均創下季度紀錄，顯示蘋果產品在全球的持續吸引力。
企業市場	持續增長	組織正在增加對蘋果產品和服務的投資，以提高生產力和員工參與度。拉丁美洲最大數位銀行Nubank選擇MacBook Air作為數千名員工的標準電腦。工程和3D設計軟體領先供應商達索系統將Apple Vision Pro整合到其新一代平台中，為數千家企業客戶提供強大的沉浸式空間體驗。

雖然逐字稿中沒有提供所有市場的詳細增長率數據，但從執行長Tim Cook和CFO Kevin Parekh的發言中可以看出服務業務在所有地區市場均實現了增長，發達市場和新興市場都實現了兩位數增長。中國市場在本季度有所改善，印度等新興市場持續增長，而企業市場對蘋果產品的採用也在增加。

主要市場趨勢

從財報中可以觀察到以下重要趨勢：

• 中國市場正在逐步復甦，從上一季度下降11%改善至本季度下降2%（剔除外匯因素影響後接近持平）
• 印度和其他新興市場持續成為增長點，並成為製造基地的重要部分
• 供應鏈多元化策略持續推進，越來越多產品從印度、越南等地區生產
• 企業市場對蘋果產品的採用率持續提高，尤其是Mac和iPhone
• 服務業務在所有地區市場都實現了增長，發達市場和新興市場均實現兩位數增長
• 零售擴張持續進行，未來將在阿聯酋開設新零售店，沙特阿拉伯推出在線商店，印度也將從今年晚些時候開始開設新零售店
• 已推出Apple Intelligence的市場中，iPhone 16系列的同比表現要強於未推出Apple Intelligence的市場

5. 戰略發展

收購更新

在本次財報電話會議中，蘋果公司並未討論任何特定的收購活動或更新。

整合進度

蘋果強調了Apple Silicon芯片的成功整合，特別是M4芯片為MacBook Air帶來了性能大幅提升。新款Mac Studio配備M4 Max和新款M3 Ultra芯片，是蘋果迄今為止推出的最強大的Mac，是真正的AI強大裝置，能夠在記憶體中運行擁有超過6000億參數的大型語言模型。

此外，公司繼續將Apple Intelligence功能整合到其生態系統中。在iOS 18發布後，蘋果已推出了多項Apple Intelligence功能，包括寫作工具、與ChatGPT的無縫連接、Genmoji、Image Playground、Image Wand、Cleanup、Visual Intelligence、用簡單提示創建記憶電影、AI驅動的照片搜索、智能回复、優先通知、郵件摘要等。最近，蘋果已將這些功能擴展到更多語言和地區，包括法語、德語、意大利語、葡萄牙語、西班牙語、日語、韓語、簡體中文，以及新加坡和印度的本地化英語。

然而，關於更個人化的Siri功能，Tim Cook表示他們需要更多時間完成這些功能，以達到高品質標準。這些功能的開發正在進行中，公司期待將這些功能交到客戶手中。

資本分配策略

蘋果公司在本季度向股東返還了290億美元，其中38億美元為股息和等價物，250億美元通過公開市場回購1.08億股蘋果股票。公司董事會授權額外的1000億美元用於股票回購，並將股息提高4%至每股0.26美元，這是連續第13年增加股息。蘋果維持淨現金中性的目標，季度末淨現金為350億美元。

製造和供應鏈考量

蘋果正在擴大其供應鏈多元化戰略，特別是在製造地點方面：

• 預計到2025年6月季度，面向美國銷售的iPhone將有過半數來自印度
• 越南將成為幾乎所有在美國銷售的iPad、Mac、Apple Watch和AirPods產品的原產國
• 中國將繼續是美國以外絕大多數產品總銷售的原產國
• 公司計劃在德州開設先進伺服器製造工廠
• 2025年，蘋果預計將從美國12個州採購價值超過190億美元的芯片，包括今年從亞利桑那州採購數千萬顆先進芯片
• iPhone使用的玻璃來自美國公司，而在美國共有超過9,000家供應商，遍布所有50個州

蘋果預計2025年第二季度的關稅影響將達到9億美元。對於從中國進口到美國的產品，需要繳納20%的關稅（2月IEEPA相關關稅）。此外，對於從中國進口的某些類別產品，4月宣布了額外的125%關稅，這對蘋果的美國AppleCare和配件業務有影響，使這些產品的總稅率至少達到145%。

值得注意的是，根據Tim Cook的說明，大多數蘋果產品，包括iPhone、Mac、iPad、Apple Watch和Vision Pro，目前不受4月宣布的全球互惠關稅影響，因為商務部已啟動對半導體、半導體製造設備和包含半導體的下游產品進口的第232條款調查。

蘋果2025年第一季度財報分析

6. 管理層展望

2025年第二季度指引分析

展望2025年第二季度（6月季度），蘋果公司預期：

• 總營收將同比實現低至中個位數成長
• 毛利率將在45.5%至46.5%之間，包含約9億美元的關稅相關成本影響
• 營運支出將在153億至155億美元之間
• 其他收入和支出約為負3億美元（不包括少數投資的市值調整的潛在影響）
• 稅率約為16%

管理層表示，這一預期假設全球關稅稅率、政策和應用在本季度餘下時間保持不變，且全球宏觀經濟前景不會較今天惡化。由於總體環境的不確定性，蘋果只提供了公司總體層面的預期，沒有提供產品類別級別的詳細指引。

市場趨勢評論

蘋果執行長Tim Cook強調了人工智能（AI）在公司產品和服務中的重要性。他提到AI和機器學習是蘋果多年來推出的許多深刻功能的核心，這些功能幫助用戶生活得更好。蘋果為此設計了帶有神經引擎的Apple Silicon，為蘋果產品和第三方應用中的眾多AI功能提供支持，這也使蘋果產品成為生成式AI的最佳裝置。

在分析師問答環節中，Cook指出在已推出Apple Intelligence的市場中，iPhone 16系列的同比表現要強於未推出Apple Intelligence的市場。這表明AI功能對產品銷售產生了積極影響，可能成為未來推動銷售增長的重要因素。

蘋果還提到了零售擴張計劃，預計將在阿聯酋開設新零售店，在沙特阿拉伯推出在線商店，並從今年晚些時候開始在印度開設新零售店。這反映了公司對實體和在線零售渠道的持續投資。

長期戰略定位

蘋果計劃在未來四年在美國投資5000億美元，擴大在密歇根、德克薩斯、加利福尼亞、亞利桑那、內華達、愛荷華、俄勒岡、北卡羅來納和華盛頓等州的團隊和設施，並在德克薩斯州開設先進伺服器製造工廠。

在可持續發展方面，蘋果宣布已將排放量較2015年水平減少了60%。公司在運營中使用更多的清潔能源，在產品中使用更多的回收材料。他們與供應商合作，共同投入17.8吉瓦的可再生電力，還節省了數十億加侖的淡水，並將數百萬公噸的廢物從垃圾填埋場轉移出去。所有這些將幫助蘋果在2030年之前實現整個供應鏈和產品生命週期的碳中和目標。

執行長Cook強調，蘋果將以一貫的方式管理公司，做出深思熟慮的決定，專注於長期投資，致力於創新和創新所創造的可能性。管理層對未來持有信心，相信他們將繼續打造世界上最好的產品和服務，有能力創新並豐富用戶的生活，並以始終使蘋果與眾不同的方式經營業務。下個月，蘋果將舉辦全球開發者大會（WWDC），他們期待公布一些令人興奮的公告。

7. 問答環節關鍵洞見

關稅影響和緩解策略

人工智能相關需求動態

訂單趨勢和訂單與銷售比率意義

區域性表現差異

IT數據中心增長可持續性

8. 結論

整體評估

蘋果2025年第一季度財務表現強勁，營收和每股盈餘均超出預期。公司總營收為953.6億美元，同比增長5%；每股盈餘為1.65美元，同比增長8%，創3月季度紀錄。服務業務達到266億美元的歷史新高，同比增長12%。

蘋果在維持高利潤率的同時，持續推進產品多元化和服務業務擴展。活躍裝置安裝基數在所有產品類別和地區市場均達到歷史新高，為服務業務的持續增長奠定了基礎。在iPhone（+2%）、Mac（+7%）和iPad（+15%）等核心產品類別實現了增長，只有穿戴設備類別出現下滑（-5%），主要是由於與去年同期Apple Vision Pro和Watch Ultra 2發布的較為困難的比較。

儘管業績優於預期，蘋果股價在盤後交易中下跌3.91%，收盤價為204.97美元。這可能反映了投資者對未來增長前景和關鍵市場潛在挑戰的擔憂。然而，公司的核心業務表現穩健，服務業務保持強勁增長勢頭，Apple Intelligence等新技術的推出可能為未來增長提供動力。

主要風險和機會

風險：

• 全球關稅政策的不確定性可能對成本結構和定價策略產生影響
• 供應鏈多元化和關稅相關成本可能影響利潤率，2025年第二季度預計關稅影響達9億美元
• 中國等關鍵地區的市場飽和可能帶來增長挑戰
• 宏觀經濟壓力可能影響消費者支出和需求
• 各司法管轄區的法律挑戰可能影響運營
• AI功能推出延遲可能影響競爭定位，特別是更個人化的Siri功能需要更多時間完成

機會：

• 服務業務的持續強勁增長，已達到超過10億的付費訂閱量
• Apple Intelligence功能推出到更多市場和語言，有望刺激iPhone和其他產品銷售
• 印度等新興市場的擴張，包括在印度開設更多零售店
• 企業市場的持續增長，如KPMG為所有美國員工配備iPhone 16
• 供應鏈多元化帶來的長期成本和風險優化
• 美國製造業務擴張帶來的戰略優勢
• 環境可持續發展領域的領導地位，有助於提升品牌價值和吸引環保意識的消費者

戰略定位

蘋果繼續專注於創新和產品多元化，加強其生態系統並擴大服務業務。公司正在積極推進供應鏈多元化戰略，減少單一地區依賴，同時加大在美國的投資。人工智能已成為蘋果戰略的核心部分，公司將繼續擴展Apple Intelligence功能並改進其基礎模型。

隨著市場變得更加不確定，蘋果表示將繼續以一貫的方式管理公司，做出深思熟慮的決定，專注於長期投資，致力於創新和創新所創造的可能性。管理層對未來持有信心，相信他們將繼續打造世界上最好的產品和服務，有能力創新並豐富用戶的生活，並以始終使蘋果與眾不同的方式經營業務。

未來一個月，蘋果將舉辦全球開發者大會（WWDC），有望公布新的產品和功能，可能進一步推動其在AI和創新領域的進展。管理層的所有決策和行動均体現出對長期成功的承諾，而不是短期財務表現。