編輯精選收錄 - May 10 2025
AMD 2025年第一季財報分析報告
AMD Q1 2025 財報分析
1. 執行摘要
AMD（Advanced Micro Devices Inc.）是全球領先的半導體公司，專注於高效能運算、圖形和視覺化技術。公司的核心產品包括Ryzen處理器、EPYC伺服器CPU、Radeon圖形卡、Instinct AI加速器以及嵌入式處理解決方案。AMD在半導體產業擁有穩固的市場份額，市值達到1,605.6億美元。
AMD在2025年第一季度呈現強勁的財務表現，每股盈餘達到0.96美元，略高於華爾街預期的0.95美元。營收達到74億美元，超過預期的71.1億美元，較去年同期增長36%。公司毛利率提升至54%，較去年增加了140個基點。營業利潤為18億美元，營業利潤率為24%。在財報公布後，AMD股價在盤後交易中上漲1.13%至99.74美元。
在業務發展方面，AMD在2025年第一季度推出了多款新產品，包括Ryzen 9 5950X3D處理器。公司也預期中國出口管制措施將對未來營收產生影響。針對整體展望，AMD預計2025年將實現強勁的雙位數營收增長。
2. 財務表現分析
2025年第一季度業績
- 營收：74億美元，同比增長36%
- 每股盈餘：0.96美元，同比增長55%
- 毛利率：54%，同比增加140個基點
- 營業收入：18億美元，營業利潤率為24%
- 股東回報：通過股票回購返還7.49億美元
2025年第一季度業績
- 營收：74億美元，同比增長36%
- 每股盈餘：0.96美元，同比增長55%
- 毛利率：54%，同比增加140個基點
- 營業收入：18億美元，營業利潤率為24%
- 股東回報：通過股票回購返還7.49億美元
AMD季度營收對比（十億美元）
| 季度 | 營收（十億美元） | 同比變化 |
|---|---|---|
| Q1 2024 | 5.4 | — |
| Q1 2025 | 7.4 | +36% |
AMD毛利率對比（%）
| 季度 | 毛利率 (%) | 同比變化 |
|---|---|---|
| Q1 2024 | 52.6% | — |
| Q1 2025 | 54.0% | +1.4個百分點 |
現金流和資產負債表重點
第一季度，AMD從營運活動產生了9.39億美元的現金，自由現金流為7.27億美元。公司通過回購普通股向股東返還了7.49億美元，回購計劃剩餘授權金額為40億美元。截至季度末，AMD持有的現金、現金等價物和短期投資為73億美元。第一季度內，公司償還了15億加元的債務，並發行了9.5億加元的商業票據，以幫助資助ZT Systems的收購，該收購已於3月31日完成。
3. 部門分析
| 部門 | 營收（百萬美元） | 同比變化 | 營業收入（百萬美元） | 營業利潤率 |
|---|---|---|---|---|
| 數據中心 | 3,700 | +57% | 932 | 25% |
| 客戶端與遊戲 | 2,900 | +28% | 496 | 17% |
| 嵌入式 | 823 | -3% | 328 | 40% |
數據中心部門
數據中心部門營收為37億美元，同比增長57%，主要由於在雲端和企業客戶中持續的CPU伺服器市場份額增長，以及AMD Instinct GPU的強勁增長。環比來看，數據中心部門營收減少5%。數據中心部門的營業收入為9.32億美元，佔營收的25%，相比去年同期的5.41億美元（23%）有所增長。
客戶端與遊戲部門
客戶端與遊戲部門營收為29億美元，同比增長28%，主要由於最新一代Zen 5 AMD Ryzen處理器的強勁客戶需求，部分被半定制產品收入下降所抵消。客戶端營收為23億美元，同比增長68%。超過一半的增長來自於高端Ryzen處理器的更富裕組合導致的更高ASP。環比來看，客戶端與遊戲部門營收增長2%，主要由於客戶產品組合表現強於季節性和半定制產品收入增加。客戶端與遊戲部門營業收入為4.96億美元，佔營收的17%，相比去年同期的2.37億美元（10%）有所增長，這是由於更高營收帶來的營運槓桿效應。
嵌入式部門
嵌入式部門營收為8.23億美元，同比下降3%。嵌入式需求繼續逐漸恢復。環比來看，嵌入式部門下降11%，符合預期。嵌入式部門營業收入為3.28億美元，佔營收的40%，相比去年同期的3.42億美元（41%）略有下降。
AMD Q1 2025 財報分析 (第二頁)
4. 市場分析
| 市場領域 | 表現 | 主要趨勢 |
|---|---|---|
| 數據中心 | 同比增長57% | 服務器CPU市占率持續增長，EPYC處理器需求強勁，AI加速器業務發展迅速 |
| 雲端服務提供商 | 超過30個新實例推出 | 主要雲端提供商擴大EPYC部署，包括Alibaba、AWS、Google、Oracle和騰訊 |
| 企業市場 | EPYC服務器銷售同比增長兩位數 | 新增公共部門客戶和大型汽車、半導體、金融服務、零售、能源和科技公司的大量部署 |
| AI基礎設施 | 數據中心AI業務同比顯著增長 | MI325X出貨量增加，支持新的企業和雲端部署，35+個MI-300系列平台投入生產 |
| 個人電腦市場 | 客戶端收入同比增長68% | 桌面渠道銷售同比增長超過50%，高端Ryzen處理器需求強勁 |
| 商用PC市場 | Ryzen Pro PC銷售同比增長超過30% | 新增終端客戶，AMD支持的商業系統數量較2024年增加80% |
| 遊戲市場 | 收入同比下降30% | Radeon圖形卡銷售增長，但被半定制產品收入下降所抵消 |
| 嵌入式市場 | 同比下降3% | 需求緩慢恢復，測試與測量、通信和航空航天市場預計在2025年下半年推動增長回歸 |
各市場同比增長率 (%)
| 市場領域 | 同比增長率 (%) |
|---|---|
| 數據中心 | +57% |
| 客戶端 | +68% |
| 商用PC | +30% |
| 桌面渠道 | +50% |
| 遊戲 | -30% |
| 嵌入式 | -3% |
市場深入分析
數據中心市場
數據中心市場呈現強勁增長，營收同比增長57%至37億美元。這一增長主要由於AMD持續在雲端和企業客戶中擴大服務器CPU市場份額，以及Instinct AI加速器的強勁需求。超過30個新的雲端實例在本季度推出，包括來自阿里巴巴、AWS、Google、Oracle和騰訊的部署。特別值得注意的是，每個主要雲端提供商都在為Turin計劃進行深入開發，預計將有更多公共實例和內部部署在未來幾個季度投入生產。
企業市場
企業採用率在本季度表現強勁，使用EPYC實例的《福布斯》2000強企業客戶數量同比增長了一倍以上。在企業內部部署方面，EPYC CPU銷售連續第七個季度實現兩位數的同比增長，這得益於來自公共部門的新客戶以及大型汽車、半導體、金融服務、零售、能源和科技公司的大量部署。目前，EPYC已被《福布斯》2000強中的所有前10大電信、航空航天和半導體公司，9家前10大汽車公司，7家前10大製造商，以及6家前10大能源公司採用。
AI基礎設施市場
數據中心AI業務同比顯著增長，主要由於MI325X出貨量增加，以支持新的企業和雲端部署。超過35個MI-300系列平台已從所有領先的服務提供商投入生產，支持不斷擴大的Instinct GPU部署。幾家超大規模雲服務提供商擴大了對Instinct加速器的使用，以涵蓋生成式AI搜索、排名和推薦用例。AMD還在本季度增加了多個一級雲端和企業客戶，包括一個大型前沿模型開發商，該開發商現在使用Instinct GPU服務大部分日常推理流量。
個人電腦市場
客戶端收入同比增長68%，這是AMD連續第五個季度取得營收市場份額增長。AMD創下了客戶端CPU平均售價的紀錄，這得益於高端台式機和移動Ryzen處理器的更富裕產品組合。桌面渠道銷售同比增長超過50%，AMD在多個地區創下了新的銷售紀錄，最新一代Ryzen處理器成為遊戲玩家的首選CPU，在全球領先的電子零售商排行榜上名列前茅。
商用PC市場
AMD基於Ryzen的商用PC市場表現強勁，Ryzen Pro PC的銷售同比增長超過30%，這得益於新的終端客戶，以及來自惠普、聯想、戴爾和華碩的AMD支持的商業系統數量較2024年增加了80%。本季度，AMD還與大型汽車、能源、醫療保健和金融服務公司達成多項合作。
遊戲市場
遊戲業務收入同比下降30%，雖然Radeon圖形卡銷售有所增長，但被半定制產品收入下降所抵消。儘管半定制SoC銷售同比下降，但遊戲機渠道庫存已經正常化，2025年的需求信號已經增強。在PC遊戲方面，AMD推出了Radeon 9070系列，獲得了強勁需求，新的RDNA 4架構為主流遊戲玩家提供了領先的性能。首週銷售創下了紀錄，比之前最佳的Radeon發布高出10倍以上。
嵌入式市場
嵌入式部門收入同比下降3%至8.23億美元。嵌入式需求繼續逐漸恢復。AMD預計測試與測量、通信和航空航天市場的需求改善將推動2025年下半年回歸增長。公司完成了成本優化的Spartan UltraScale Plus FPGA和第二代Versal AI邊緣SoC的初始出貨，以滿足對邊緣AI日益增長的需求。
5. 戰略發展
收購更新
AMD在本季度完成了對ZT Systems的收購，增加了世界級的系統設計專業知識，以補充其硅和軟件領導地位。通過ZT，AMD可以提供基於行業標準的現成部署機架級AI解決方案，這些解決方案採用AMD CPU、GPU和網路，為超大規模客戶減少部署時間，並加速OEM和ODM合作夥伴的上市時間。該團隊已完全參與，並且已經與關鍵客戶共同設計針對即將推出的MI-400系列優化的機架級設計，並與客戶和OEM合作夥伴合作，加速MI350系列的上市時間。
整合進度
ZT Systems的製造業務將從第二季度開始列報為終止經營業務。AMD表示對ZT的製造業務有很大興趣，並預計將很快宣布一個戰略合作夥伴。整合進度順利，收購已於3月31日完成，團隊已完全整合到AMD的運營中。
資本分配策略
第一季度，AMD從營運活動產生了9.39億美元的現金，自由現金流為7.27億美元。公司通過回購普通股向股東返還了7.49億美元，回購計劃剩餘授權金額為40億美元。公司償還了15億加元的債務，並發行了9.5億加元的商業票據，以幫助資助ZT Systems的收購。AMD正在擴大對產品和技術路線圖、上市計劃以及全棧AI軟件和數據中心規模解決方案功能的投資，以把握前所未有的增長機會並實現其下一個主要增長。
製造和供應鏈考量
AMD正在實施多項製造和供應鏈策略，以應對全球供應挑戰。公司在4月達成了關鍵里程碑，開始在台積電新的亞利桑那工廠製造第五代EPYC，預計將在2025年下半年開始首批生產出貨。更長遠來看，AMD還宣布其下一代EPYC Venice處理器是台積電2納米工藝節點的領先HPC產品。Venice硅已進入實驗室，表現良好，啟動和驗證正按計劃進行，支持2026年的發布。
AMD Q1 2025 財報分析 (第三頁)
6. 管理層展望
2025年第二季度指引
AMD預計2025年第二季度營收約為74億美元（正負3億美元），這包括因新的出口許可要求而減少的7億美元營收。儘管面臨這一阻力，指引的中間點仍代表同比27%的營收增長。
Q2 2025 營收指引及影響因素
| 項目 | 金額 (十億美元) | 影響 |
|---|---|---|
| 基本營收預期 | 8.1 | - |
| 中國出口管制影響 | -0.7 | -8.6% |
| 最終營收指引 | 7.4 | +27% 同比 |
在第二季度，AMD預計：
- 客戶端與遊戲部門營收將以雙位數百分比增長
- 嵌入式部門營收將保持平穩
- 數據中心部門營收將因MI-308的出口許可規定而有所下降
- 非GAAP毛利率預計為43%，包括約8億美元的庫存和相關儲備費用。不包括這筆費用，非GAAP毛利率將約為54%
市場趨勢評論
儘管面臨宏觀經濟和監管環境的動態變化，包括最近宣布的針對Instinct MI-308X運往中國的出口管制，但蘇姿丰（Lisa Su）認為，這些因素帶來的阻力將被公司領先產品組合的強大推動力所抵消。特別是在AI市場，對大型語言模型（如OpenAI的O3和DeepSeq的R1）的突破正在推動對傳統推理和預訓練的需求增加。AMD的Instinct產品組合憑藉其行業領先的記憶體容量和帶寬，非常適合這些工作負載。
"儘管當前的宏觀經濟和貿易政策相關的不確定性，我們相信我們正在進行的投資將使我們能夠很好地解決所有終端市場中AI擴展高性能計算使用的巨大增長機會。" - Jean Hu，執行副總裁、首席財務官和財務主管
長期戰略定位
AMD將2025年定位為強勁增長的一年，預計將實現強勁的雙位數百分比營收增長。這一增長將基於以下因素：
AMD 2025年策略重點與投資分配
| 策略領域 | 佔比 |
|---|---|
| 數據中心 EPYC | 35% |
| 數據中心 AI | 25% |
| Ryzen 處理器 | 15% |
| 客戶端商用 | 10% |
| 遊戲與圖形 | 8% |
| 嵌入式與其他 | 7% |
| 總計 | 100% |
戰略重點分析
- 數據中心 EPYC (35%)：專注於擴大在企業和雲端服務器市場的份額，強化EPYC處理器競爭力
- 數據中心 AI (25%)：加速Instinct MI350與MI400系列開發，擴大AI加速器市場佔有率
- Ryzen 處理器 (15%)：強化Zen架構優勢，維持消費者市場競爭力
- 客戶端商用 (10%)：擴大Ryzen Pro產品線，提升企業市場滲透率
- 遊戲與圖形 (8%)：發展RDNA架構，保持在遊戲與多媒體市場的地位
- 嵌入式與其他 (7%)：針對特殊市場需求的解決方案，包含FPGA與嵌入式處理器
為了把握前所未有的增長機會並實現下一個主要增長，AMD正在擴大對產品和技術路線圖、上市計劃以及全棧AI軟件和數據中心規模解決方案功能的投資。公司的策略支柱包括：
- 通過最新一代的Zen 5 EPYC和Ryzen CPU以及Radeon GPU加速市場份額增長
- 在2025年下半年加速生產Instinct MI350系列加速器，以支持更廣泛的客戶和AI工作負載
- 預計半定制業務全年增長，嵌入式業務在2025年下半年恢復同比增長
7. 問答環節關鍵洞見
關稅影響和緩解策略
蘇姿丰（Lisa Su）確認，由於針對運往中國的MI-308X實施的新出口許可要求，AMD預計2025年全年將面臨約15億美元的營收影響。這一影響主要集中在2025年第二季度（7億美元）和第三季度。公司之前已經計劃在第四季度專注於MI350系列，該系列預計不受中國收入影響。
| 時間 | 預估影響 | 緩解措施 |
|---|---|---|
| 2025年第二季度 | -7億美元 | 專注非中國市場, 客戶端業務增長 |
| 2025年第三季度 | 約-8億美元 | MI350系列準備量產 |
| 2025年第四季度 | 幾乎無影響 | MI350系列完全量產 |
人工智能相關需求動態
蘇姿丰表示對即將推出的MI350系列和MI400系列路線圖感到非常興奮。她強調，收購ZT Systems是解決機架級架構挑戰的關鍵一步。目前，AMD正與ZT設計團隊、客戶設計團隊以及自身的系統設計能力積極合作，規劃這些機架級系統的設計。客戶對MI400系列的熱情很高，AMD正積極努力從最近部署中吸取教訓。
蘇姿丰解釋，隨著新的推理模型出現，推理變得更加重要，並且趨向更分佈式的推理。她表示，這符合AMD的優勢，公司通過MI 300已經證明了在推理解決方案方面的卓越表現，這一優勢將延續到MI350系列。AMD通過記憶體帶寬和容量優勢在推理工作負載方面具有競爭力，同時也注意到整體工作負載數量正在擴大，培訓和推理都是公司正在關注的重要工作負載。
其他關鍵問答洞見
訂單趨勢和訂單與銷售比率意義
Jean Hu解釋道，嵌入式部門開始出現逐漸復甦的跡象，特別是在訂單模式和訂單與銷售比率方面。航空航天國防和測試與測量領域的改善非常明顯，而工業領域的改善則較為緩慢，不同客戶之間仍存在庫存。公司預計第二季度環比持平，第三季度和第四季度將開始看到同比增長，尤其是在第四季度。
區域性表現差異
蘇姿丰指出，AMD客戶端業務在全球各區域均有良好表現，尤其以桌面渠道產品最為出色。考慮到2025年上半年業績已超出季節性預期，公司預計下半年增長將低於正常季節性表現。第一季度桌面業務銷售強勁，這種趨勢在第二季度開始的四週內持續維持。
IT數據中心增長可持續性
蘇姿丰強調，AMD正在提前開始準備，以最大化機架級解決方案所需的整體學習週期。公司正與多家超大規模合作夥伴密切合作，定義這些解決方案。MI350系列相對容易部署，因此機架級解決方案的重點將放在MI400上。
8. 結論
整體評估
AMD在2025年第一季度取得了強勁的財務業績，營收同比增長36%，每股盈餘增長55%。這一表現反映了公司在核心業務的強勁增長和不斷擴大的數據中心與AI業務勢頭。數據中心部門同比增長57%，客戶端與遊戲部門增長28%，嵌入式部門小幅下降3%。
主要風險
- 出口管制：影響中國的新法規可能會減少15億美元的營收
- 競爭壓力：半導體行業的激烈競爭可能影響市場份額
- 供應鏈中斷：持續的全球供應鏈問題可能影響生產時間表
- 經濟不確定性：包括通貨膨脹和利率在內的宏觀經濟因素可能影響消費者需求
- 技術進步：AI和數據中心領域的快速創新需要持續投資
主要機會
- AI加速器市場的持續擴張，特別是隨著MI350系列和MI400系列的推出
- 服務器CPU市場份額的進一步增長，特別是在企業部門
- 高端PC市場的持續滲透，尤其是在桌面和商用領域
- 機架級AI解決方案的開發，通過ZT Systems的收購提供更全面的產品組合
- 邊緣AI市場的新興機會，特別是在嵌入式部門
戰略定位
AMD的戰略定位清晰明確：專注於擴大在AI和高性能計算領域的領導地位，同時繼續在傳統市場上獲取市場份額。公司正在投資於三個關鍵領域：
產品和技術路線圖
加速Instinct、EPYC和Ryzen的開發，保持技術優勢，確保領先業界的產品性能。
上市計劃
擴大企業和客戶端銷售能力，提高市場滲透率，加強與關鍵客戶的合作關係。
AI軟件和解決方案
增強全棧AI軟件和數據中心規模解決方案能力，推動更廣泛的生態系統採用。
AMD已將自己定位為增長型公司，預計將在2025年實現強勁的雙位數營收增長，