Dell Technologies Fiscal Year 2025 Third Quarter Financial Results
本報告內容來自公司財報電話會議逐字稿。所有前瞻性陳述均存在風險與不確定性。
會議參與者
公司主管：
- Paul Frantz — 投資人關係副總裁
- Jeff Clarke — 副董事長暨營運長
- Yvonne McGill — 財務長
第三季重點財務表現
引述Jeff Clarke的報告：
- 營收：244億美元，年增10%
- 稀釋每股盈餘：2.15美元，年增14%
- 營運現金流：16億美元
- ISG和CSG合併營收年增10%
- 年初至今EPS：5.31美元
AI業務進展
- AI伺服器訂單需求：36億美元（季增11%）
- Q3 AI伺服器出貨：29億美元
- AI伺服器訂單積壓：45億美元
- 企業客戶數：超過2,000家
- 五季管線成長：較上季增長超過50%
業務部門表現
ISG (基礎設施解決方案集團)：
- 營收：114億美元，年增34%
- 伺服器與網路收入：74億美元，年增58%
- 儲存設備營收：40億美元，年增4%
- 營業利潤：15億美元，年增41%
- 營業利潤率：13.3%
CSG (客戶解決方案集團)：
- 營收：121億美元，年減1%
- 商用營收：101億美元，年增3%
- 消費者營收：20億美元，年減18%
- 營業利潤：6.94億美元
- 營業利潤率：5.7%
Q4財年展望
根據Yvonne McGill提供的指引：
- 預期營收：240-250億美元
- ISG收入年增預期：中20%區間
- CSG收入年增預期：低個位數
- 稀釋每股盈餘預期：2.50美元 (±0.10)
分析師問答環節
Amit Daryanani — Evercore ISI
Q: ISG毛利率達13.3%，遠優於預期。能否解釋驅動因素及這個水平的持續性？
A: Yvonne McGill回應：
- ISG營收年增34%，伺服器與網路年增58%，儲存成長4%
- ISG營業利潤率較Q2提升230基點至13.3%，較Q1提升530基點
- Q3表現主要來自：
* 伺服器毛利率改善
* 營業費用比率下降
* 傳統伺服器需求改善，客戶購買更高規格配置
- AI伺服器及儲存設備毛利率較上季持平或略增
- 成本效率持續改善
- 預期Q4 ISG利潤率將持續提升
Toni Sacconaghi — Bernstein
Q: 上季指引全年營收970億美元，現在調降至961億美元。為什麼在AI管線強勁的情況下要下調指引？
A: Jeff Clarke回應：
- PC更新週期持續延後，是Q3未達預期主因
- AI訂單已大幅轉向Blackwell架構，影響出貨時程
- 這些需求延遲將推進到2025財年
Yvonne McGill補充：
- PC更新是時間點問題，不是是否的問題
- AI出貨時程的不確定性也是考量因素
- 現有指引反映我們目前最佳評估
Aaron Rakers — Wells Fargo
Q: 關於五季AI管線，能否詳述GB200 NVL的出貨時程與在組合中的佔比？
A: Jeff Clarke回應：
- 五季管線增長超過50%，企業客戶部分增速更快
- Q3訂單已明顯轉向GB200設計，現已成為訂單積壓重要組成
- Blackwell已進入生產階段並將持續提升產量
- Q4指引已反映出貨評估
David Vogt — UBS
Q: 聯邦/主權支出情況如何？
A: Jeff Clarke回應：
- Q3聯邦政府業務表現強勁，各類產品需求均保持強勁
- AI管線中主權客戶佔比相對較小
- 正積極開發全球主權客戶商機
- 政府相關商機仍有顯著成長空間
Erik Woodring — Morgan Stanley
Q: 今年初預期AI伺服器會帶動儲存和服務需求，這部分進展如何？
A: Jeff Clarke回應：
AI機會不限於單一節點：
- 機架規模整合解決方案
- 網路設備需求
- 儲存解決方案
- 冷卻系統
- 電源管理與分配
- 遙測系統
- 服務機會包括：
* L11和L12支援服務
* 大規模部署服務
* Dell金融服務
Wamsi Mohan — Bank of America
Q: Q4 AI收入指引略低於Q3，2026財年展望如何？
A: Jeff Clarke回應：
- Q4 AI出貨預期略低於Q3
- 反映訂單從Hopper轉向Blackwell的過渡期影響
Yvonne McGill補充：
2026財年多項利多因素：
- AI需求持續強勁，有強大五季管線支撐
- PC和傳統伺服器更新週期
- ISG業務持續成長動能
- 將持續平衡成長與獲利
- 持續投資業務同時提升營運效率
Ben Reitzes — Melius Research
Q: 請問競爭對手近期困境是否影響到貴公司AI管線成長？11月以來客戶興趣是否提升？
A: Jeff Clarke回應：
- AI市場機會龐大，每個專案都面臨強勁競爭
- 我們展現差異化優勢：
* 共同開發創新能力
* 工程技術實力
* 五個月內從設計到全面部署的速度
* 五週內完成50,000個GPU部署
* 24/7現場部署服務
Asiya Merchant — Citigroup
Q: 能否說明AI客戶的集中度？
A: Jeff Clarke回應：
- 累積超過2,000家企業客戶
- 企業客戶在五季管線中的成長速度更快
- 正處於AI採用的早期階段
- 企業開始實驗和概念驗證
Krish Sankar — TD Cowen
Q: 在AI伺服器59億美元營收中，storage和服務的attach rate如何？
A: Jeff Clarke回應：
- AI需要大量數據支持，帶動儲存需求
- 需要擴展檔案系統和物件儲存能力
- PowerScale平台提供高性能檔案和物件儲存
- Project Lightning將提供平行檔案系統
- Dell Data Lake支持數據管理平台
Michael Ng — Goldman Sachs
Q: 關於PC更新週期和AI PC的看法？
A: Jeff Clarke回應：
- 企業PC需求連續三季成長
- 企業開始緩慢更新設備
- 客戶傾向等待明年上半年的AI PC
- Windows 10在46週後終止支援將帶動需求
